根據EPFR等統計，自2025年4月17日至4月23日止近一周，已開發歐洲股票基金淨流入33.5億美元，在全球股票型基金資金流向，居主要市場之首。

歐股基金近一周資金流入居冠，且相關基金表現強勢。法人建議，資產配置中，可納入歐股相關基金，分散風險。

另外，亞洲不含日本股票型基金淨流入7.5億美元，全球新興市場呈現淨流入0.3億美元，歐非中東市場呈現小幅淨流出0.6億美元，拉丁美洲亦呈現淨流入1.6億美元；美國股票基金呈現微幅淨流出8.4億美元。

根據理柏資訊統計至25日，觀察歐洲股票型相關基金近一周績效表現，包括：富達基金-歐盟50、富蘭克林坦伯頓全球投資系列-歐洲股票收益、貝萊德歐元市場基金等，達4.6%以上。

此外，施羅德環球基金系列－歐洲價值股票、摩根士丹利歐洲機會、施羅德環球基金系列－歐洲精選時機股票、安聯歐洲成長、安聯歐陸成長、安聯歐洲成長精選、資本集團歐洲成長及收益基金等，也達4%以上，表現亮眼。

安聯投信表示，儘管短期市場氣氛顯著回溫，但全球總體經濟與政策環境仍充滿諸多不確定因素。

因此，現階段資金回流主要來自於積極型投資人提前布局，對後市仍需等待更明確的經濟數據改善與政策訊號確認。

現階段操作策略上，建議投資人以「多元分散、靈活調整」為核心，兼顧地區配置、產業布局與資產類型選擇。

應充分把握已開發市場資金回流的契機，同時逐步布局於具有科技創新優勢的新興亞洲市場，以期在不同市場周期交錯變動中，穩健累積資產價值，達成長期投資成果。

富蘭克林證券投顧補充，儘管川普政府正積極重塑全球經濟格局，可能帶來破壞性影響，但關稅的最終結果將不及當前的恐慌水準。

隨市場轉為平靜、貿易協議談判達成，市場將重新聚焦美國實際經濟狀況、川普2.0的長期順風，因此受到關稅或貿易因素影響，不少優質企業股價遭重挫，反而提供以合理價格布局優良標的的良機。

川普關稅政策持續變化，外資上周在新興亞股轉賣為買，以對印度買超15.3億美元最多，其次是台股的11.7億美元；賣超則以對泰國的2.6億美元最多。新興亞股上周則是普遍反彈，以印尼漲3.7%最強，其次是南韓漲2.5%、台股漲2.4%。

今年來，外資對新興亞股全面賣超，以對台股的188.3億美元最多，再來是印度的134.4億美元、南韓的125.7億美元。不過，今年以來，新興亞股並非全數下跌，以南韓逆勢漲6.2%最優，再來是印度漲2.5%，但泰國大跌17.1%最重，其次是台股跌13%。

印度股市最近抗跌。群益印美戰略多重資產基金經理人向思穎分析，印度出口到美國占國內生產毛額（GDP）比重僅2.1%，低於其他主要新興國家，因此受到關稅政策的衝擊也較溫和。而且，擁有龐大的內需市場，不僅是充足的勞動力資源，也帶來可觀的消費力。對於印度後市仍正向看待。

安聯投信台股團隊指出，在對等關稅暫緩90天的情況下，廠商提前拉貨，嘉惠第2季業績，預期第2季將明顯淡季不淡。另外，美國232條款對半導體與生技製藥調查結果，還有川普後續作為，仍將大幅影響台股。在最終調查結果尚未公布前，布局上仍須保持謹慎、保有彈性。

施羅德台美雙利多重資產基金擬定經理人葉獻文指出，目前台股正處於本益比歷史低檔區域，本益比已回落至13.5倍，不僅低於五年平均，更落在歷史區間13到18倍的底部。市場短期內雖面臨關稅、地緣風險等短期壓力，但隨著第2季逐步消化利空，第3季起可望穩步起漲。

產業方面，主動群益台灣強棒（00982A）經理人陳沅易表示，電子股可留意先進製程、IC設計、低軌衛星關鍵零組件等；非電族群則可關注運動休閒、新藥與委託開發暨生產服務（CDMO）、行動支付領先業者等。

安聯全球礦金資源基金近一周上漲1.1%，安聯投信表示，美國川普政府政策不確定性高，但美國經濟基本面仍穩健；歐盟放鬆國防資金與債務規則，帶動歐洲GDP上修；能源上游投資不足、全球油品庫存仍低、OPEC維持減產等，將支撐中長期能源價格。

台股昨（28）日由大型權值、科技股領軍，重返兩萬點大關，且近期包括中小型、科技型等台股基金優於大盤。法人表示，在對等關稅暫緩90天的情況下，廠商提前拉貨，嘉惠第2季展望，預期第2季將明顯淡季不淡，可分批逢低布局。

根據CMoney統計至28日，觀察台股基金近一周績效表現，包括：元大店頭、台新2000高科技、摩根中小、摩根新興科技、野村優質、統一統信、摩根台灣金磚、兆豐台灣先進通訊、野村中小、元大2001基金等，績效介於7.7%至9.4%之間，表現優於大盤。

國際情勢上，安聯投信表示，美國聯準會利率政策下一步不但牽動市場氛圍，同時在一系列可能為企業帶來不確定性的行政命令與關稅政策下，引發市場擔憂經濟成長動能是否放緩，策略上建議多元分散配置策略，以渡過波動。

其中，美國以外的區域都還有政策空間，例如歐洲與英國還有降息空間、中國仍有政策支持；歐洲受寬鬆貨幣政策、財政政策、國防支出計畫與轉佳的企業財報支持，日銀有望持續邁向貨幣正常化。

野村投信分析，川普政策反覆無常。關稅不確定性帶來「搶出口」力道加大，包括車用、手工具、居家、通路貨架、遊戲機等領域台廠，近期陸續接獲美系客戶急單，此外還有傳聞韓系半導體大廠退出部分低階產品線，台灣業者有望承接轉單，都反映在台灣第1季出口金額高達1295.8億美元，年增17.5%，創下歷史新高。

台股部分，台新台灣中小基金經理人沈建宏表示，台灣2025年經濟成長與企業獲利成長年增率依舊向上，拉回仍應擇優布局，具利基題材的中小型股相對看好。

類股操作上，看好AI供應鏈受惠如軟體、資安、邊緣計算、AI推理；高股息殖利率族群；光通訊供應鏈；關鍵零組件；半導體上游材料；低軌道衛星；機器人供應鏈；紡織與製鞋族群。

安聯投信台股團隊補充，建議聚焦美中貿易協議進展、半導體貿易調查結果與關稅稅率、聯準會政策動態、美超級財報周與上市櫃首季財報陸續公布等。另方面，232條款調查結果對半導體與生技製藥調查結果，還有川普後續作為，仍將對台股產生重要影響，在最終調查結果尚未公布前，布局上仍須保持謹慎、保有彈性。

　　隨市場對美國對等關稅政策反應最為激烈的時候已過，外資於新興 亞股的操作雖仍趨謹慎。法人觀察，上周外資賣超動作已相較先前幾 周和緩，近一周以印度、台灣最受青睞，分別獲外資買超近15.35億 美元和11.77億美元，至於泰國、南韓、印尼與菲律賓分依序遭外資 賣超2.67億美元、0.92億美元、0.69億美元和0.03億美元

　　群益印美戰略多重資產基金經理人向思穎表示，美國對等關稅措施 為經濟前景帶來不確定性，也令部分產業供應鏈布局將須調整，由於 印度整體對美出口曝險有限，出口到美國佔GDP比重僅2.1％，低於其 他主要新興國家，故受到關稅政策的衝擊也相對溫和，且跨國企業也 紛紛將生產基地分散至大陸以外國家，印度製造更顯優勢。

　　根據國際貨幣基金組織（IMF）最新經濟預測報告，預估印度今年 GDP成長率達6.2％，在主要經濟體唯一達6％以上，且是未來五年貢 獻全球經濟成長主力之一，印度股市續正向看待。

　　國泰投顧指出，新興亞洲相較成熟市場具有相對優勢，且亞洲各區 域國家各自擁有發展題材，觀察新興亞洲股市與其他區域國家年初以 來表現，整體新興亞洲股市表現優於整體成熟市場，整體新興亞洲股 市波動率低於成熟市場，顯示亞股具有較佳的風險調整後表現。

　　主動群益台灣強棒ETF（00982A）經理人陳沅易分析，台股投資題 材多元，產業選擇上，電子股中包括先進製程、IC設計（PMIC、Edg e AI）、CCL、PCB、ABF、低軌衛星關鍵零組件、AI伺服器等可留意 ，非電族群可關注運動休閒、生技（新藥與CDMO）、行動支付領先業 者等族群可保持關注。

　　安聯投信台股團隊認為，在對等關稅暫緩90天的情況下，廠商提前 拉貨，嘉惠第二季展望，預期第二季將明顯淡季不淡，且232條款調 查結果對半導體與生技製藥調查結果，還有川普後續作為，仍將對台 股產生重要影響，在最終調查結果尚未公布前，仍須保持謹慎、保有 彈性。

在川普關稅衝擊下，台股4月寫下單日最大跌點與最大漲點紀錄，整個4月行情上沖下洗，統計至上周，光是單日漲幅或跌幅超過3%的天數便達四次。基金業者表示，如此巨大震盪相當罕見，但統計歷史資料，震盪後布局台股的績效往往驚人，可善用台股主動式ETF參與。

基金業者表示，觀察近十年各個月份，台股單日漲幅或跌幅超過3%，並在該月累計次數超過三次後，進場布局台股之後市表現。在這十年間，符合此條件的經驗共計有四次， 若於這四個單月行情震盪的月份後進場布局台股，後一月平均上漲4.2%、後三月漲5.9%、後六月上漲13%，整體來看，震盪入市後續迎來的表現普遍不俗，可見股市短線劇烈波動，反而是思考中長線布局的好時機。

隨著關稅衝擊逐漸被市場消化，也正是檢視持股、主動擇優布局遭錯殺的潛力股，台股主動式ETF也是投資人可善加運用的工具，透過經理人與研究團隊的專業選股，既節省時間與力氣，還能兼享ETF的投資便利性、投資組合透明等好處。

主動群益台灣強棒ETF（00982A）經理人陳沅易表示，隨市場也已陸續反映關稅衝擊，協商談判以及廠商的應變也持續進行中，加上台灣企業本次庫存問題不如2022年嚴重，廠商在生產鏈的調度與布局也保持彈性，人工智慧（AI）科技股持續居全球關鍵供應鏈角色，長期競爭力仍佳，非電族群在內需穩健下表現亦有多元題材可關注，因此台股中長期表現仍可正向看待，短線回檔也正是主動尋找價值被錯殺的投資標的機會。

安聯投信台股團隊表示，現階段消息面仍是左右市場的關鍵因素，建議聚焦美中貿易協議進展、半導體貿易調查結果與關稅稅率、聯準會政策動態、美超級財報周與上市櫃首季財報陸續公布等。就基本面或題材面來看，在對等關稅暫緩90天的情況下，廠商提前拉貨，嘉惠第2季展望，預期第2季將明顯淡季不淡。不過，安聯也提醒，美國232條款調查結果對半導體與生技製藥調查結果，還有川普後續作為，仍將對台股產生重要影響，最終調查結果尚未公布前，須保持謹慎、彈性布局。

　過去台股有五窮六絕魔咒，但近年已失靈。法人表示，統計4月以 來加權指數累計下跌5.11％，但近日市場對於關稅議題的反應似已趨 鈍化，加上台股投資題材多元，在關鍵科技技術與生產上仍有難以取 代的地位，4月回檔不失為進場卡位布局的契機，建議採台股主動式 ETF介入，以靈活調整持股特性，應對當前多變局勢。

　　法人指出，統計近十年每當台股在4月震盪回檔後進場布局，在5月 與後三月都有不錯的表現，從2016年、2018年、2022年、2023年這四 個在當年4月股市走跌的年度來看，5月加權指數平均反彈2.9％、後 三月的平均漲幅為5.9％，可見盤勢震盪之際，也是投資時機的浮現 。

　　主動群益台灣強棒（00982A）經理人陳沅易強調，主動式ETF投資 優點在於能因應市況變動，彈性靈活的調整持股內容，市場震盪時可 將穩健防守型部位提高抵禦波動，牛市時可彈性增持成長型標的來創 造超額報酬。

　　陳沅易表示，台股基本面仍保持穩健，在AI長線大趨勢下可望持續 成長，全球科技發展仍高度依賴台灣產業鏈，非電題材亦有生技、金 融等值得關注，短線急跌可把握逢低分批布局長線前景看好潛力股契 機。

　　安聯投信台股團隊認為，短期來看市場大多已反應映等關稅的利空 消息，但中長期左右市場的關鍵，還是再看美中貿易戰後續情勢變化 而定，通膨數字與利率政策走向則是另個可持續關注的因素。

　　野村投信全球整合投資方案部主管暨野村臺灣智慧優選主動式ETF （00980A）經理人游景德建議，採雙階段策略對抗市場波動，一是打 底階段，降波動／增防禦，關注內需型產業、高股息類股；二是回補 階段，逐步增加風險部位，趁反彈降低持股集中度以分散風險，關注 受惠政策或長期成長性佳產業。

美國政策不確定性對全球股市造成下行壓力。投信法人表示，儘管全球股市已大
幅下跌，但尚未到達徹底投降區域，短線上看多避險資產的公債、投資等級債、
黃金及現金，建議投資人可布局組合基金，採多元配置策略，降低風險。

美股企業進入財報季，高盛下修S&P500企業首季獲利預期，年增約6%，低於原
先預期的11%；高關稅可能導致未來幾個季度的獲利下調，第3季獲利影響可能最
大，也將持續關注市場不確定性、消費者信心疲弱以及關稅政策如何影響企業營
運。

瀚亞多重收益優化組合基金經理人鄭夙希表示，關稅不確定性高，須隨時關注對
市場與企業獲利帶來的影響，目前投資情緒極度悲觀且技術面呈現超賣，儘管股
市短線可能會反彈，但企業獲利基本面已惡化，操作上將低配股票，持股也將分
散化，藉由不同區域與產業股票，以降低集中度風險。

鄭夙希指出，美國對全球徵收高額關稅，通膨壓力將比其他地區更大，市場預期
今年底美國核心通膨將回升至3.5%至4%，聯準會鮑爾認為不急於調整政策，停滯
性通膨風險也讓聯準會面臨艱難的權衡，利率期貨預期今年有四次的降息，中性
看待美債表現。

安聯投信表示，面對市面上投資工具百百種，建議不論市場順風或逆風，在理財
上可將組合基金納入，透過基金及專業經理人與其投資團隊的豐沛資源、挑選風
險可承受的主題資產、但要記得把握平衡、多元原則、做好資產配置、定期定
額、善用組合基金，不論市場是順風或逆風，仍是較佳應對市場波動起伏的較佳
策略。

安聯四季雙收入息組合基金經理人陳信逢建議策略上多元分散配置，以度過波
動；美國以外區域都還有政策空間，例如歐洲與英國還有降息空間、中國仍有政
策支持；歐洲受到寬鬆貨幣政策、財政政策、國防支出計畫與轉佳的企業財報支
持。

川普關稅政策一變再變，外資上周在新興亞股只買超兩個市場，即印度的12.6億美元、菲律賓的0.1億美元；賣超則以對台灣的22.9億美元最多，其次是印尼的12.6億美元。

新興亞股上周漲多於跌，以印度漲4.5%最強，其次是馬來西亞漲3%、印尼漲2.8%，但台股仍跌0.6%，越南跌0.2%。

今年以來，外資對新興亞股全面賣超，以對台股的200.1億美元最多，再來是印度的154.9億美元、南韓的124.8億美元。

今年以來，新興亞股以南韓漲3.7%最優，但泰國大跌18.9%最重，其次是台股跌17%。

群益印美戰略多重資產基金經理人向思穎表示，印度具備基本面優勢，企業獲利可望自去年第4季的低點逐季回升，近期央行也如市場預期降息，持續向金融市場挹注流動性。

股市先前回檔，也使評價面回歸合理水準。而且，印度內需強健，對美曝險較低，在高關稅競爭中展現出相對優勢。

保德信市值動能50 （009803）經理人張芷菱表示，研判台股目前最大恐慌殺盤已過。

過往在年線之下時進場投資，中長期大多能夠有較好報酬機會。

至於短線部分，則需要留意關稅得走向，特別是川普上周正式啟動對藥品與半導體進口的國安調查，預估新關稅最快於5月中旬宣布，屆時將再次干擾台股走向。

安聯投信台股團隊指出，重量級權值股在法說釋出的第2季展望優於市場預期，說明關稅暫緩加速廠商提前拉貨，預期第2季將明顯淡季不淡，這也是目前產業供應鏈的主要現象。

另外，傳產股受關稅影響程度高於電子業，受景氣波動影響也更大，短期看急單，中長期要看對等關稅最後的談判結果。

越南今年來仍較抗跌。中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，中越雙方最近簽署45項合作協議，持續深化兩國戰略與經貿的合作，尤其在5G、人工智慧（AI）、物聯網等領域。

越南政府積極降低關稅貿易風險，加上第1季外國直接投資（FDI）達109.8億美元，年增34.7%，顯見外資對越南長線保持正向態度。

　　中美貿易政策不確定性與通膨數據反覆影響，全球股市近期呈現區 間震盪格局，三大債市持續呈現資金淨流出。根據EPFR統計至16日止 的近一周，投資級債基金轉淨流出47.6億美元，非投資等級債與新興 市場債各淨流出16.4億美元與30.9億美元。

　　安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示，近期總經 走勢與年初預期略有落差，儘管原先市場普遍期待政策面可能出現更 多支持力道，目前觀察到的是信心面轉趨謹慎，企業在財測上也出現 較多彈性安排。我們認為這反映出市場正處於一個低成長但通膨可能 維持在較高水準的穩定階段。

　　就非投資級債市場本身而言，雖然在這樣的情境下利差已明顯擴大 ，但市場基本面仍處在健康狀態。整體槓桿率低於四倍，企業大多已 經完成再融資，並著手處理2026年期債務（目前僅占市場約5％）， 整體違約率預期將維持在目前略低於歷史平均的水準。此外，非投資 級債市場仍以美國本地企業為主，對海外關稅影響的直接曝險相對有 限，整體風險仍屬可控。

　　富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜·德賽分析，川普重返白 宮後，市場焦點先放在關稅政策和政府效率部作為引發的擔憂，繼而 造成消費者和企業信心下滑。但川普減稅和放鬆監管乃其重大政見， 未來隨著親商政策落實，可望提振市場信心並延續經濟成長；考量關 稅將推升通膨、且政府龐大財政壓力仍存，長天期公債殖利率恐還有 上揚空間，此時宜以中短天期的高品質債為配置重點。

　　安聯投信海外投資首席許家豪指出，短期內仍須觀察美國通膨走勢 與5月初聯準會利率決策會議釋出的政策訊號。關稅議題發展、企業 財報表現與消費動能將是決定股市能否延續反彈的三大觀察重點，建 議保持彈性配置，採由上而下方式進行產業輪動判斷，並善用多元資 產型策略，以因應短線潛在政策變數干擾。

　　根據美國銀行（BofA）最新調查，想減碼美股的比例創新高紀錄。 但相較散戶對美股悲觀態度，法人仍持樂觀看法認為，美企獲利穩健 ，政策面亦可能釋出利多，有望支撐美股中長線走勢。

　　安聯投信指出，儘管當前數據顯示美國經濟正在降溫，但在期中選 舉將至的背景下，政策面可望出現如降息、減稅或放寬監管等刺激措 施，將有助於市場穩定並提升投資氣氛；安聯收益成長型股票基金經 理人謝佳伶表示，短期內市場波動仍難避免，不過不少不確定性已反 映在股價中。隨著政策訊息逐步釐清，市場有望脫離超賣區，重新恢 復穩定。

　　群益潛力收益多重資產基金經理人徐煒庠指出，川普政府於4月2日 對等關稅公布，隨後又宣布給予90天的緩衝期，而面對經濟前景的不 確定性，也讓消費者及企業活動信心出現鬆動，從而影響風險情緒， 進一步縮限近期美股表現。後續來看，若各國經過談判得以降低關稅 ，或因民意壓力而順勢調整，事件發展保有轉圜餘地，短線上仍保持 觀望，靜待關稅利空鈍化。當前景氣與企業獲利調整的階段，資金預 料將流向受關稅影響較小的內需型產業。防禦性類股如核心消費、數 位媒體與醫療保健等，短期表現值得留意，可依據企業財報與財測動 向調整投資布局。

　　聯博投信股票資深策略師蘇智蘋認為，美國企業獲利韌性仍強，建 議投資人可在波動趨緩後採用品質選股策略，如低波動或高品質成長 型股票。受關稅影響較低的內需型產業如金融與服務業，近期表現將 相對穩健。

　　針對人工智慧產業，安聯AI收益成長基金經理人莊凱倫強調，川普 政府強調AI為美國優勢產業，未來有望鬆綁相關監管，營造友善的商 業與資本市場環境，將為AI產業持續注入資金動能，是投資人不容忽 視的潛力領域。

　　繼野村、統一、群益三家投信宣布投入主動式台股ETF戰場後，目 前主動式台股基金規模最大的安聯投信18日也送件申請募集「安聯台 灣高息成長主動式ETF」，成為第四家投入主動式台股ETF戰場的強兵 。

　　目前已有三檔主動式台股基金獲准募集，其中野村投信旗下主動式 台股ETF預計5月5日掛牌，統一、群益旗下主動式台股ETF則將在5月 初展開募集，如今再加入安聯投信申請募集一檔，預期今年第二季就 可望至少有四檔主動式台股ETF問世。

　　群益台灣精選強棒主動式ETF（00982A）經理人陳沅易表示，美國 對等關稅議題仍存在不確定性，消息面的變化料持續牽動市場投資情 緒，短期而言台股波動難免，因此選股將重於選市。

　　野村投信指出，目前台股本益比回落至低檔區，已大致反應關稅戰 的利空，未來回彈空間可期，可留意基本面穩健族群。

　　統一投信認為，近期台股震盪劇烈，但台灣因經濟具韌性，歷經大 跌後評價面已來到合理水準，台股至15日預估本益比14.03倍，低於 長期平均的15.27倍，對比五年平均15.96倍更明顯。

　　受川普關稅影響，日股走勢劇烈震盪。投信法人表示，這波修正期 間，日本內需型或防禦型股票展現出韌性，若未來日圓走強，國內成 長推動型通膨可能緩和，也利於內需消費型產業，日股仍有三大投資 理由，建議定期定額布局主動式日股基金。

　　瀚亞投資日本動力股票基金經理人Ivailo Dikov認為，目前投資日 股三大理由，一是日本經濟預計受關稅影響較小，貿易不確定性也利 於內需型公司的業績展望；二是今年名義工資增長處於30年來最高水 平，消費開支可能成為未來經濟成長更可靠的動力來源；三是面對當 前全球市場充斥著不確定性，日股的估值與基本面仍為長期投資人提 供吸引的投資機會。

　　日本企業改革也帶來獨特且無相關性的超額報酬來源，相關改革也 正加速進行，去年企業股票回購年增75％，多間日本企業，包括中小 企業，仍持有大量現金，意味著股票回購與其他企業行動的強大趨勢 在今年也將延續，可望進一步推升股市。

　　第一金量化日本基金經理人黃筱雲指出，大阪世博13日已開幕，首 日即迎來14萬遊客造訪，日本睽違20年再度主辦世博，主軸在呈現永 續社會願景，長達半年的展期可望吸引2,800萬人次進場，估創造的 經濟效益達3兆日圓。

　　日本受美國關稅影響程度較台灣、東南亞等地輕微，日本岡三證券 預估，對等關稅對日本企業業績的直接影響約7％，加上川普政策反 覆，也使得市場對美股、美元存疑，部份避險資金湧向日股、日圓， 黃筱雲分析，東證指數急跌後本益比降至12倍左右，為近期相對低位 ，日股再次展現長期投資機會，萬博引入的消費及觀光人口，加上日 本企業調薪動能持續，預估將使得消費類股受惠，各國強化軍事力預 算的同時，國防軍工產業也持續展現股價動能及抗跌力。

　　安聯投信強調，根據經理人調查，預期日本經濟前景維持正向，今 年春鬥薪資上漲5.46％，連兩年達5％之上，但日本央行可能維持穩 健，因此推論在利率方向上，1月升息應已包含對加薪幅度的預期， 再加上關稅政策，短期應會維持，市場後續猜測升息將在6月～7月大 幅成長。

今年以來，外資對新興亞股全面賣超，對台股賣超最多，再來是印度、南韓。今年以來，新興亞股以南韓漲最優，泰國跌最重，印度並非貿易制裁主要對象，今年相對抗跌。

群益印美戰略多重資產基金經理人向思穎表示，關稅對印度經濟衝擊相對有限。印度央行除了今年兩次降息外，去年底就已開始積極向市場挹注流動性，這也是最近印度股市相對有撐主因之一。展望後市，印度股市可望持續受惠於貨幣寬鬆政策及基本面仍具韌性。

台股持續反映關稅不確定因素。保德信市值動能50 （009803）經理人張芷菱表示，台股今年波段最大跌幅已逾兩成，融資餘額大降，且預估本益比來到13.6倍，遠低於過去兩年均值18.1倍，已醞釀底部反彈機會。

安聯投信台股團隊指出，關稅影響層面較預期廣，短期台股反應將較波動，建議投資人持續觀察關稅政策有無後續豁免產品及國家。

中國信託越南機會基金經理人張晨瑋表示，對等關稅政策對越南上市企業營收及獲利直接影響預計不大，主要受影響產業為化學、消費品、食品、鋼鐵及建材。

　近期受到中美貿易戰升溫、美國通膨預期反彈與市場流動性緊縮等 多重因素影響，風險性資產大幅承壓，三大債市全面轉為資金淨流出 。根據EPFR統計至4月9日止，投資級債市場轉為淨流出69.9億美元， 非投資等級債與新興市場債亦呈現淨流出，金額分別為100億美元與 36.6億美元。

　　安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示，這波債市 出現大幅震盪，主要反映市場對中美貿易對峙與潛在通膨壓力升溫擔 憂，導致市場避險情緒上升，同時因流動性壓力擴大，連美國公債亦 同步走弱，顯示市場波動已從股市蔓延至債市。

　　雖市場波動，但非投資級債市場具備相當韌性，有能力承受經濟成 長放緩環境，企業信用基本面穩健，近期再融資需求偏低，管理層仍 維持財務紀律。在此環境，違約率預計將維持歷史平均3～4％以下， 建議持續避開信用展望惡化的景氣敏感產業，轉向營運與獲利能見度 穩定的企業。

　　富蘭克林坦伯頓精選收益基金經理人桑娜．德賽指出，川普重返白 宮後，市場焦點放在關稅政策和政府效率部作為引發的擔憂，造成消 費者和企業信心下滑，但減稅和放鬆監管乃其重大政見，未來隨親商 政策落實，可望提振市場信心並延續經濟成長；考量關稅將推升通膨 、政府龐大財政壓力仍存，長天期公債殖利率恐還有上揚空間，此時 宜以中短天期的高品質債為配置重點。

　　富蘭克林坦伯頓公司債基金經理人葛倫．華勒認為，雖關稅政策不 確定性風險高，仍看好美國公司債市機會，美國經濟衰退風險仍低、 企業違約率可望持續低於長期平均，投資人對收益型資產需求仍強烈 。

　　安聯投信海外投資首席許家豪分析，短期美國川普政府政策仍將影 響金融市場，各國目前反制方式效果待觀察，預期美國川普政府政策 仍將影響金融市場，整體波動預估仍較大，重點關注關稅、通膨、消 費信心。針對當前市場環境，投資策略宜以守為攻，並強化資產彈性 與風險控制能力。

　　台股本波下殺階段，絕大多數個股陷入跌深情境。法人表示，由於 美國關稅政策影響層面較預期廣，短期股市呈現波動，要持續觀察政 策有無後續補充的豁免條件，至於選股方面，建議聚焦在關稅政策的 受惠族群，上周股市大幅震盪、先跌後漲的過程中，法人買盤敲進了 包括統一、亞泥、統一超等16檔個股，後續最有機會表現。

　　綜合華南投顧董事長儲祥生、兆豐國際投顧研究部副總經理黃國偉 等專家看法，隨著這一波回檔，大部分個股都陷入跌深的情境，進一 步觀察，櫃買指數表現相比於加權指數，目前僅小幅反彈，估計台股 迎來90天反彈行情的情況下，權值股會先行表態，之後再輪到中小型 股表現。

　　安聯投信台股團隊表示，考量對等關稅政策對各產業和公司影響不 一，投資人需保持彈性因應市場變化。目前宣布的關稅政策不包括半 導體，而AI伺服器若為墨西哥製造，仍適用美墨加協定（USMCA）、 零關稅；但若在其他地區製造仍面臨關稅議題。

　　黃國偉對於選股的建議是，優先關注不受到關稅影響，甚至可能受 惠的族群，主要包括進口商與內需概念股，例如超商零售、食品、黃 豆、水泥等類股，以及先前受到中國大陸影響的面板與LED廠商，在 中美關稅戰下可望轉為受惠族群。

　　觀察上周台股先跌後漲的過程中，已有法人開始建立部位，統計近 五日、上周五皆持續獲得法人買超的16檔關稅受惠股，依買超排行依 序為統一、亞泥、統一超、大成、農林、鼎元、同欣電、旺矽、味全 、卜蜂、潤泰全、聯華、大洋-KY、高林、佰鴻、遠百等個股。

　　其中亞泥、統一、統一超、遠百、旺矽等五檔，上周五更獲外資與 法人同步買進，一旦台股反彈最有表現的機會。

美國總統川普對等關稅出爐後反覆不定，由於實際的結果仍可能變 動，投信法人強調，可以用「債優於股」的策略以降低風險。

　　野村投信投資策略部副總經理張繼文表示，短線因全球股市震盪加 大，建議債優於股，特別是高品質高信評的債券可望受惠於避險資金 流入，投資級公司債與金融債皆為可以加碼的標的。短期美股走勢偏 弱勢，現階段的觀察指標為4月份財報季的企業財報表現，由於美股 的評價面仍偏貴，加上市場投資信心疲弱，預計股市仍將以震盪整理 為主。中長期股市何時可以由空轉多的關鍵，仍是看美國經濟表現， 及聯準會何時重啟降息，這需要依據美國非農就業數據表現而定。

　　中信投信指出，聯準會恐陷入升息或降息的兩難局面，建議以抗通 膨與防守為當前的核心投資策略，其中短債具有類現金的特性，可避 免在川普與各國關稅談判中，金融市場波動大的避風港，應優先配置 ，但也要注意匯率風險；至於金融業因國內導向特性，也具相對韌性 ，屬於防禦性產業，因此金融債與金融股ETF，也是可以考量的標的 。

　　台新美國20年期以上A級公司債券ETF基金研究團隊認為，在最新聯 準會預測2025年GDP增長率仍為1.7％，且經濟衰退可能性仍低時，具 有較高收益水準的公司債往往能帶來比公債更佳的含息報酬，建議投 資人在市場不確定性上升時，可以著重配置長天期A級公司債券型ET F，降低信用風險的同時又享有一定的息收水準，現階段投資長天期 債券可兼顧資本利得及較佳息收雙優勢，獲得亮眼報酬。

　　安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶強調，近期股市 波動加劇，反映市場對短期企業獲利下調可能性。其他持續關注焦點 包括關稅帶來的不確定性，移民政策趨嚴、地緣政治風險、勞動市場 是否轉弱、製造業是否轉弱，美國以外的經濟體狀況等。

　　安聯投信海外投資首席許家豪預料，短期美國川普政府政策仍將影 響金融市場，整體波動預估仍較大，重點關注關稅、通膨、消費信心 。川普相關政策推出程度與時間都將影響美國經濟表現，美國貨幣政 策不確定性也隨之提高，主動操作、由上而下、嚴謹檢視基本面與波 動度管理等更顯重要。

　川普欲透過關稅手段達成美國製造的目標，也帶動財政收入，進而 重塑地緣政治。投信法人認為，近期台股受關稅政策影響而劇烈震盪 ，但隨著AI商機遍地開花，有利台灣半導體、硬體產業鏈建立長期產 業競爭力。

　　群益店頭市場基金暨群益葛萊美基金經理人柯鴻旼表示，台股獲利 表現為台股下檔提供最佳支撐，而ETF的穩健買盤更成為台股的重要 第三隻腳，顯示台股資金面、產業面皆有結構性的轉變。雖然關稅政 策造成短期市場波動，但這些市場雜音也為中長期提供買點。

　　從短、中期來看，投資人可留意台灣內需相關類股，包括高殖利率 的旅遊、航空、營建、軍工、金融、生技新藥、原物料等。長期則看 好AI與半導體產業，包括Edge AI、ASIC、IC設計、先進封裝等領域 。

　　野村投信策略暨行銷處資深副總經理黃宏治指出，台股市場近期表 現最主要受到美國關稅政策動向，當前投資配置不應只是恐慌式調整 ，而應回到投資人的資金規模與持有週期分層思考，不宜過度單押權 值股或單一指數、產業。台股在當前環境下既有挑戰也有機遇，投資 人應保持靈活心態，除被動式ETF及共同基金之外，也可考慮主動式 ETF，根據市場動態調整策略，除可分散個股風險，又能參與台股的 投資機會，適合當前市場投資環境。

　　第一金投信強調，儘管股價短線急殺，但台股仍具備獲利動能，與 AI科技成長體，後續消化川普關稅政策疑慮後，股價仍可望回復基本 面表現。

　　安聯投信台股團隊分析，由於川普政策反覆，不排除經過談判協調 後，可能會出現變化或其他進一步行動。產業布局上，目前半導體關 稅豁免、AI伺服器影響較小，IP（矽智財）/ASIC（客製化晶片）預 期未來二～三年仍具成長性，但蘋概股、網通等消費性相關公司預期 影響較大，布局可轉往出口美國比重較低的公司、美國已有工廠產能 的公司，並關注高息金融股、內需消費概念等。

安聯投信表示，川普關稅大戰開打，全球金融市場劇烈震盪。在第2季，配置上有75%可採多重資產策略，聚焦結構式成長契機，包括收益成長、人工智慧（AI）等不同主題的策略；15%在投資等級及非投資等級債基金，以降低波動同時追求收益；10%在台股基金，放眼長線成長動能。

安聯投信表示，面對美國關稅帶來的不確定性，建議投資人持續關注景氣展望、市場信心與評價。以收益成長組合做核心，藉複合資產兼顧成長及收益，全天候參與市場行情，可因應動盪的市場。

在收益成長資產方面，安聯收益成長基金聚焦美元資產，美國成長股、非投資等級債及可轉換公司債各占三分之一，每月重新平衡。這是國人持有最多的單一一檔基金，到2025年2月底持有金額7,686億元，遙遙領先其他基金。如果選擇美元穩定月配息級別，半年來年化配息率介於7.76%~8.24%。這檔基金的境內版為安聯收益成長多重資產基金，增加新台幣及人民幣計價類別，到2月底規模達691.6億元。這檔基金的全球版則是安聯全球收益成長基金，北美占64%，且增加投資等級債部位。

在投資組合中，安聯收益成長基金可占65%，安聯AI收益成長多重資產基金則可占10%。後者於2024年第3季推出，到今年2月底規模達99.5億元，是由安聯的AI團隊結合收益成長團隊，掌握多重收益來源。股票部位以資訊科技、金融及非核心消費股最多。如果選擇新台幣月配息級別，年化配息率約7%。

安聯AI收益成長多重資產基金經理人莊凱倫表示，未來隨著川普政府政策更加清晰及確定，應有助於市場找到更好立足點。短期非基本面所引起的修正也代表機會，建議可關注並伺機布局基本面和成長相對良好、但近期股價反應幅度過大的標的。

在純債券基金方面，安聯美國短年期非投資等級債券基金可配置10%。這檔基金到2月底規模91.6億元，訴求為獲取長期收益及降低波動率，布局產業多元，涵蓋天然氣運輸、消費商業租賃融資、居家產品及醫療等。如果選擇新台幣月配息級別，一年來的年化配息率逾5.2%。

安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示，近期股市波動加劇，反映市場對短期企業獲利下調的可能性。其他持續關注焦點包括關稅帶來的不確定性、移民政策趨嚴、地緣政治風險，勞動市場、製造業是否轉弱，以及美國以外的經濟體狀況等。

安聯投資級公司債基金則可占5%。這檔基金目前債種以公司債逾九成最多，其次為公債的5%；區域上，九成在美債。如果選擇美元穩定月配息級別，年化配息率超過5%。

在投組中，台股基金也不能缺席。安聯投信是主動式台股基金龍頭，旗下僅三檔台股基金，績效及人氣都很出色。到今年2月底，安聯台灣科技基金規模503億元、安聯台灣大壩基金267億元，安聯台灣智慧基金251.5億元，分別是台股基金第一、三、四名。

安聯投信台股團隊表示，由於仍有不確定因素，市場短期可能偏向觀望，盤勢上半年整理機率大，下半年隨相關事件漸明朗，加上企業獲利走強，可望帶動盤勢回升。

近期全球債市受到美國關稅政策變數、經濟數據調整及市場對聯準 會利率決策預期影響，三大債市均呈現淨流入。根據美銀引述EPFR統 計至4月2日止，投資級債市場由前一周淨流入27.4億美元擴大至33億 美元、續居冠；非投資等級債與新興市場債亦呈現淨流入，金額分別 為3.4億美元與11.6億美元。

　　安聯美國短年期非投資等級債券基金經理人謝佳伶表示，近期股市 波動加劇，反映市場對短期企業獲利下調可能性。其他持續關注焦點 包括關稅帶來的不確定性，移民政策趨嚴、地緣政治風險、勞動市場 是否轉弱、製造業是否轉弱，美國以外的經濟體狀況等。

　　非投資級債市場具備相當的韌性，有能力承受經濟成長放緩的環境 。其中，企業信用基本面穩健，近期再融資需求偏低，管理層仍維持 財務紀律。在此環境下，違約率預計將維持在歷史平均3％～4％以下 ；布局上建議持續避開信用展望惡化的景氣敏感產業，轉而偏好營運 與獲利能見度穩定的企業。

　　富蘭克林坦伯頓固定收益團隊投資長桑娜．德賽指出，川普對等關 稅規模超出預期，將進入雙邊談判階段，不確定風險仍高，假若能有 計畫實施的減稅和放鬆監管政策，應可減緩對經濟的衝擊，美國可靠 減稅等政策減緩關稅的衝擊，但海外的出口導向國家經濟將受創，且 若引發更廣泛的報復行動，將對美國和全球經濟造成更大衝擊。債市 提供防禦功能，可採取中性利率曝險、嚴選信用債的精選分散策略因 應。

　　安聯投信海外投資首席許家豪認為，短期美國川普政府政策仍將影 響金融市場，整體波動預估仍較大，重點關注關稅、通膨、消費信心 。由於川普相關政策推出程度與時間都將影響美國經濟表現，美國貨 幣政策不確定性也隨之提高，主動操作、由上而下、嚴謹檢視基本面 與波動度管理等，更顯重要，建議持續關注景氣展望、市場信心與評 價。